안녕하세요 언제나부자입니다. 오늘은 미국의 ‘허니웰’ 주식에 대해 심층분석을 하는 [시스템2] 입니다.
시스템2가 무엇인지 궁금하다면?
허니웰(NASDAQ:HON) 회사 개요
허니웰(NASDAQ:HON)은 원래 1906년에 온도조절기 회사로 설립되었으며, 항공우주 시스템, 건축 기술, 성능 소재, 안전 및 생산성 솔루션으로 유명한 다국적 대기업입니다.
Honeywell의 역사는 1906년 Honeywell Heating Specialty가 설립된 이래로 거슬러 올라가며, 처음에는 온수 시스템 개발에 집중했습니다. 회사가 발전함에 따라 1927년 Minneapolis Heat Regulator Company와 합병하여 Minneapolis-Honeywell Regulator를 만들었고, 이는 곧 건물의 환경 제어 기술 분야에서 선두 주자가 되었습니다. 20세기 내내 Honeywell은 수많은 인수에 참여하여 항공우주, 가정 및 건물 기술, 성능 소재 및 안전 제품으로 다각화했습니다. 1990년대 후반과 2000년대 초반에 Honeywell은 항공우주, 자동차 및 엔지니어링 회사인 AlliedSignal과 합병하는 등 상당한 변화를 겪었으며, 이 회사는 브랜드 인지도로 인해 Honeywell이라는 이름을 유지했습니다.
허니웰에 관심이 가는 이유들.
1. 저평가
시장에서는 허니웰이 큰 덩치를 지닌 대기업으로 발전 가능성이 별로 없다고 생각합니다. 또한 ‘허니웰’이라는 이름 자체가 한국에서는 생소하겠지만 세계적으로는 그냥 온수기 업체 정도로 인식 되기 때문에 투자자들은 관심이 없습니다.
이번 달 초, Honeywell International (NASDAQ: HON) 은 세 개의 독립 상장 기업으로 분할할 계획을 발표했습니다. 하지만 투자자들에게는 별로 효과가 없었습니다. Honeywell의 주가는 산업 부문이 5% 이상 상승했음에도 불구하고 올해 하락했습니다. 지난 5년 동안 확대해보면 Honeywell은 65% 상승한 부문에 비해 겨우 17% 상승했습니다.
– 허니웰의 사업부문은 확실히 성장함으로 허니웰 역시도 성장이 확실한데 시장에서는 인정을 안해주고 있다.
2. 산업분할 계획
허니웰은 투자회사 엘리엇등의 권고를 받아들여 항공우주 기술, 산업 자동화, 빌딩 자동화, 에너지 및 지속 가능성 솔루션 등 4개 부문을 3개의 새로운 회사로 재편합니다.
– Advanced Materials는 특수 화학 및 소재 회사가 될 것입니다.
이 부문은 2024년에 약 40억 달러의 매출을 올렸습니다.
– Honeywell Aerospace는 Honeywell의 보조 동력 장치, 엔진 및 Honeywell Avionics(상업용 및 군용 항공기에 사용되는 전자 시스템 및 장비)에 대한 경험을 바탕으로 구축됩니다.
Honeywell Aerospace는 사실상 모든 상업, 방위 및 우주 플랫폼의 공급업체가 될 것입니다. 성장 기회에는 기존 함대를 새로운 자율 기술로 업데이트하고, 전기화하고, 배출을 줄이는 것이 포함됩니다. Honeywell Aerospace는 2024년 수익에서 약 150억 달러를 벌었습니다.
– Honeywell Automation의 매출은 약 180억 달러였습니다. Honeywell Automation은 산업, 에너지, 프로세스 및 빌딩 최종 시장에서 수십 년의 실적을 가지고 있습니다. 이 회사의 서비스, 소프트웨어 및 기술은 빌딩 프로세스, 창고, 제조의 효율성을 개선하고 자동화와 자율성 간의 격차를 메웁니다. Honeywell CEO Vimal Kapur는 4분기 실적 발표에서 다음과 같이 말했습니다.
자동화된 시설에서 사전 프로그래밍된 지침과 결정론적 결과가 있는 기계가 산업 공정을 관리합니다. 그러나 자율 시설에서 시스템이나 기계는 수년간의 과거 데이터를 분석하고 새로운 조건, 변화하는 환경 또는 예상치 못한 문제에 적응하는 권장 사항과 결정을 내릴 수 있습니다. 우리는 이러한 추진력이 앞으로 몇 년 동안만 가속화될 것이며 고품질 센서, 제어, 프로세스 및 소프트웨어 기술에 대한 수요를 계속 증가시킬 것이라고 믿습니다. 이 모든 것이 Honeywell의 전문 분야에 있습니다.
결론적으로 Honeywell Automation은 디지털 혁신, 에너지 보안, 산업 자율성에 중점을 둘 것입니다.
위와 같은 분사는 GE의 성공적인 분사를 생각나게 하는데요.
2023년과 2024년에 GE는 GE Aerospace , GE Vernova , GE HealthCare Technologies의 세 개의 상장 기업으로 분할되었습니다 . 이러한 움직임은 각 사업부에 명확한 투자 이론을 제공하고 느리게 움직이는 대형 대기업과 함께 올 수 있는 번거로움을 피함으로써 성장을 향한 더 쉬운 경로를 제공하여 가치를 창출하려는 것이었습니다. 이 전략은 엄청난 성공을 거두었으며, 재생 에너지 사업인 GE Vernova는 작년에 S&P 500 에서 가장 성과가 좋은 주식 중 하나가 되었습니다.
시장은 아직 반응하고 있지 않지만 분사되는 것만으로도 주목을 받는다면 주가 상승의 요인이 되지 하락의 요인은 없다고 보여집니다.
3. 휴머노이드 로봇 산업과의 연관성.
제가 주목하는 부분은 바로 이 점인데요.
캐시우드에서는 휴머노이드 산업이 2030년까지 24조달러 시장이다. 미국의 GDP와 맞먹는 시장이 될 것이다라고 전망하기도 했습니다.
뭐 그 예측이 맞든 틀리든 지금 로보 산업이 중요한 것은 사실입니다. 치솟는 인건비를 감당할 수 없으니까요.
그렇다면 휴머노이드 시장에서 정말 중요한 것이 무엇이냐.
– 인공지능 ai. 지금까지 처럼 그냥 입력된 프로세스대로만 움직이는 로봇은 이미 충분히 성장한 산업입니다. 새로운 로봇들은 ai를 탑재하여 스스로 학습하고 인간의 노동을 지능적으로 대체해야 합니다.
– 자율주행 시스템. 공장에 고정된 산업용 로봇들은 지금도 아주 많습니다. 하지만 앞으로는 로봇이 공장을 빠져나와 움직이면서 인간의 일을 덜어주어야 합니다. 자율주행은 ai도 중요하지만 정말 중요한 것은 센서입니다. 궁극적으로 테슬라처럼 로봇의 카메라가 모든 것을 인지한다면 좋겠지만 인간이 들어가기 힘든 현장에서도 일하기 위한 로봇은 다른 여러가지 센서기술이 꼭 필요합니다.
– 비용 절감. 결국은 경제성이 나와야 궁극적으로 로봇이 쓸모가 있겠죠.
허니웰이 가지고 있는 중요한 기술이 바로 “센서”입니다. 이미 산업용 로봇들에 사용되는 대부분의 센서들을 개발하고 공급하여 이익을 내고 있죠. 이 산업은 규모와 기술력 모두 허니웰이 휴머노이드 로봇이 개발 될때까지 주도권을 가지고 있을 것이라 생각합니다.
마치 인공지능ai 를 개발하기 위해 데이터센터에 들어가는 반도체기업 엔비디아가 뜨고 전기를 공급하는 업체들이 오른 것처럼요.
투자아이디어.
저의 예측이 맞는다면 일단 저평가된 허니웰 주식을 사는것은 안전마진이 갖추어져 있다고 봅니다.
더불어 사업부 분사 이슈는 주목을 받는다면 그 자체로 1차적인 주가상승의 요인이 될 수 있다고 봅니다.
분사까지는 적어도 1년정도가 걸릴텐데 분사되고 나서는 센서부분 사업을 하는 Honeywell Automation 를 매수하여
휴머노이드 시장이 커가는 것과 같이 상승을 기다리면 좋을 것 같습니다.
위의 예측과 분석은 개인적인 의견이며 제가 모르는 사실들도 많다는 것을 알고 있습니다.
부족한 부분에 대해 아시는 분은 의견을 주시면 더욱 조사하고 분석해보도록 하겠습니다.
투자는 온전히 투자자 자신의 책임임을 알려드리며 언제나부자 [시스템2]분석이었습니다.
감사합니다.